1. Tendances du marché de l'installation
Les tendances à long terme du marché conduisent à de nouvelles technologies, à la législation et à un fort mouvement de consolidation.
- Il est nécessaire de rendre les bâtiments plus durables car une part importante des émissions de CO2 aux Pays-Bas provient des propriétés existantes. La BEI a calculé les investissements nécessaires pour rendre l'ensemble du parc immobilier néerlandais durable et en faire des habitations neutres sur le plan énergétique. Il s'agit notamment de la transition thermique, c'est-à-dire le passage de l'utilisation du gaz naturel à des solutions de remplacement durables pour le chauffage. Cela génère beaucoup de travail pour les installateurs de pompes à chaleur et d'autres solutions de chauffage durable.
- Les problèmes de réseau, combinés à l'électrification forcée, créeront un nouveau segment d'installation de systèmes de stockage, à la fois dans le segment des clients résidentiels et dans celui des clients professionnels.
- Les produits et technologies intelligents sont de plus en plus souvent installés pour surveiller la maintenance des installations ou gérer l'approvisionnement et la consommation d'énergie. L'intelligence est nécessaire pour assurer la charge et la décharge des batteries en fonction du taux, des besoins et de la disponibilité.
- Les tensions sur le marché du travailse font sentir dans l'ensemble du secteur. Grâce à la (re)formation et à l'afflux de nouveaux employés, on tente d'atténuer en partie la pénurie. Malgré ces efforts, la pénurie s'accentuera dans les années à venir
- Les processus de prise de décision évoluent. Les travaux d'installation devenant plus complexes et représentant une part plus importante du total, les installateurs sont impliqués plus tôt dans le processus des projets des clients. Cela nécessite une coordination précoce au sein d'équipes intégrales
- Préfabrication de produits et de matériaux pour une exécution opérationnelle plus efficace et un meilleur rapport coût-efficacité
- Intensifier les collaborations en chaîne avec les autres installateurs, les sous-traitants et les fournisseurs afin de travailler ensemble de manière efficace et de servir les clients de la meilleure façon possible.
- Consolidation du marché de l'installation en raison de la forte demande de travaux d'installation alimentée par la tendance à la durabilité. Dans le même temps, les entreprises sont confrontées à des défis car elles ne disposent pas toujours des capitaux suffisants pour suivre les développements et les formations, ce qui leur fait perdre leur avantage concurrentiel.
- La législation accroît la pression en faveur d'installations et de plans de construction minimaux en matière d'efficacité énergétique, auxquels les promoteurs et les associations de logement, entre autres, doivent se conformer et à partir desquels un programme de développement durable est élaboré.
Encombrement des grilles Pays-Bas (carte décroissante)
Source : Netbeheer Nederland
Investissement cumulé pour un parc immobilier climatiquement neutre (en milliards d'euros)
Source : BEI, Politique climatique et environnement bâti
2. Un marché de l'installation stable
Le ralentissement de la croissance ne perturbe pas pour l'instant le marché des fusions et acquisitions
La croissance nominale du marché des installations stagnera dans les années à venir.
- Le marché total de l'installation (résidentielle et non résidentielle) devrait croître d'environ 3 % par an entre 2022 et 2026. La croissance devrait se poursuivre après 2026 en raison du déséquilibre entre l'offre de travailleurs qualifiés et la demande de travaux d'installation.
- La taille actuelle du marché de l'installation et sa croissance future attendue en font donc un marché intéressant pour l'investissement
La croissance nominale attendue du marché des installations S&E
Source : Analyse JBR ; le calcul est basé sur les volumes de production réels * l'inflation des coûts de construction et sa source : BEI, Bouwkennis, Techniek Nederland, CBS et BBN.
Malgré la stagnation, le marché des fusions et acquisitions devrait rester intact, en raison de la charge de travail élevée et des tensions sur le marché du travail.
- En raison des pénuries sur le marché du travail, les entreprises ne parviendront pas à répondre à leurs besoins en matière de recrutement. Principalement parce que le plus grand besoin de recrutement concerne les mécaniciens. Ce secteur représente environ 60 % du marché de l'emploi dans le secteur de l'installation. Au cours des quatre prochaines années, la pénurie augmentera de plus de six mille travailleurs, en plus des pénuries déjà existantes. Ce déséquilibre entre l'offre et la demande de main-d'œuvre se traduit par des taux horaires plus élevés et par la nécessité d'acquérir des pairs du secteur pour accroître la main-d'œuvre.
- Depuis son point le plus bas en 2014, le stock de travail a augmenté à un taux annuel moyen de 14 %. Combiné à la tension du marché du travail, les installateurs sont contraints de refuser du travail. Toutefois, la croissance devrait stagner en 2024 et 2025. Les dégâts seront limités car il y a suffisamment de travail et le retard peut être rattrapé. Après 2025, les perspectives de croissance s'améliorent à nouveau, car la transition énergétique prend de l'ampleur. Le flux important de travail futur encourage les entreprises à procéder à des acquisitions, dans le but d'élargir leur clientèle, leur portefeuille de commandes et de services, et de réduire ainsi leur dépendance à l'égard de la concurrence.
Stock de travail en semaines (mi-2022)
Source : We Tech, Cobouw
Resserrement du marché du travail (en nombre par an)
Source : KBA Nijmegen & Wij-Techniek
3. Activité sur le marché de l'installation
La forte croissance des fusions et acquisitions exige une vigilance de la part des acteurs établis et des nouveaux acteurs.
Le nombre de fusions et d'acquisitions souligne l'attractivité du marché de l'installation.
- Le nombre croissant de fusions et d'acquisitions dans le secteur des installations souligne son attrait en tant que marché d'investissement. Malgré le COVID-19, ce secteur affiche un taux de croissance annuel d'environ 19 % en termes d'acquisitions et de fusions. Les entreprises du marché de l'installation sont à la recherche d'opportunités pour élargir leur portefeuille et renforcer et/ou maintenir leur position sur le marché. Les acquisitions stratégiques leur permettent d'acquérir de nouvelles technologies et compétences, d'élargir leur clientèle et d'accéder à de nouveaux marchésLa répartition des fusions et acquisitions sur le marché de l'installation présente une similitude raisonnable avec la répartition du nombre d'entreprises par segment dans ce secteur.
Nombre de fusions et d'acquisitions sur le marché de l'installation
Source : CBS StatLine
En raison de l'attrait du marché de l'installation, des entrepreneurs créent leurs propres sociétés d'installation.
- Le nombre d'entreprises sur le marché de l'installation continue de croître régulièrement, à un rythme d'environ 10 % par an. Cette tendance peut être attribuée à un nombre croissant d'installateurs qui choisissent de créer leur propre entreprise d'installation. Début 2023, on comptait environ 14 % d'entreprises de 0 à 5 salariés de plus que début 2022 (30 805 contre 26 990), ce qui représente même une augmentation de 76 % par rapport à début 2018
- Les nouveaux acteurs doivent être attentifs aux opportunités qui se présentent sur ce marché dynamique et faire face aux mêmes défis (tels que les tensions sur le marché du travail) que les entreprises en place.
- L'esprit d'entreprise n'est pas à la portée de tous, c'est pourquoi le nombre de nouvelles entreprises reste quelque peu limité. La spécificité des nouveaux entrants se traduit par une adaptation de l'innovation, ce qui rend ces entreprises attrayantes pour les acquéreurs
Nombre d'entreprises sur le marché de l'installation
Source : CBS StatLine
4. Aperçu des transactions récentes et des raisons des acquisitions
Les acheteurs potentiels voient dans le marché de l'installation des opportunités de mettre en œuvre une stratégie d'achat et de construction.
Pour les stratèges et les acheteurs financiers, les considérations suivantes entrent en ligne de compte.
- Créer de l'évolutivité dans les domaines de travail en déployant les employés de manière efficace. L'acquisition d'autres parties crée la possibilité d'acquérir davantage de personnel dans les domaines de travail actuels ou adjacents. Le marché de l'installation reste un marché particulièrement fragmenté dans lequel diverses économies d'échelle peuvent être réalisées.
- Créer une certaine évolutivité dans les achats en achetant conjointement de plus grandes quantités de matériaux auprès de grossistes et d'importateurs, ce qui permet de bénéficier d'avantages en matière d'achat.
- Élargir l'offre de services pour en faire un guichet unique afin que les gros clients puissent acheter tous les services auprès d'une seule partie, ce vers quoi le marché tend de plus en plus.
- Automatisation et numérisation des services de maintenance pour minimiser les frais généraux
- Partage et échange d'expertise sur les processus d'entreprise internes ainsi que sur les travaux de maintenance et d'amélioration, et centralisation de fonctions telles que la finance, le développement commercial, les TIC, les ressources humaines, l'image de marque et les questions juridiques, en combinaison avec l'offre d'un large éventail de spécialités complémentaires, créant ainsi une fertilisation croisée gagnant-gagnant.
- Arbitrage multiple: en achetant des lots plus petits et en les fusionnant en lots plus importants, la valorisation globale augmente.
Aperçu de quelques transactions récentes. PE signifie Private Equity, également connu sous le nom de sociétés d'investissement*.
Source : Analyse JBR
*Les transactions de VDK sur 2021 et 2022 ont été fusionnées dans cet aperçu par souci de clarté et marquées de cette couleur : 
5. Évaluation de l'entreprise
La valorisation sur le marché de l'installation dépend fortement du chiffre d'affaires, du type de travail, de la maîtrise des projets, de la commercialité et du degré de numérisation de l'entreprise.
La fourchette multiple dépend des facteurs suivants :
- La taille de l'organisation en termes de chiffre d'affaires, de capacité de travail et de qualité
- Le type de travaux (plomberie, climatisation ou électricité) où la capacité à travailler en série et le degré de complexité des travaux déterminent l'efficacité et l'évolutivité.
- Le degré de commercialisation de l'organisation qui influence grandement le niveau de la marge brute. Celui-ci est en partie déterminé par la capacité de pré-calcul et le pouvoir d'achat. Les offres trop élevées pour les travaux exercent une pression sur les marges.
- Le degré de pilotage de l'administration du projet, le suivi de l'avancement du projet et la réalisation d'ajustements en temps utile
- Automatiser et numériser les processus liés à la maintenance. Plus la numérisation est poussée, moins les coûts indirects doivent être encourus. Exemple : l'automatisation de la facturation après les travaux d'entretien permet de réduire les coûts (de personnel) de l'administration et de diminuer sensiblement le besoin en fonds de roulement.
- Le niveau de la marge opérationnelle qui est également déterminé par le niveau d'implication dans l'équipe de construction et les arrangements logistiques.
- Le degré de centralisation de la gestion de l' organisation, qui concerne les appels d'offres possibles pour les projets et la possibilité de proposer le travail de manière centralisée.
Fourchette du multiple EV/EBITDA
Source : Analyse JBR
La fourchette du multiple EV/EBITDA est basée sur une analyse des entreprises du secteur de l'ingénierie d'installation et sur les transactions et développements récents sur le marché, sur la base des données disponibles.
