L'impact des régimes Corona sur les questions de financement des entreprises

Article de Brookz

Programme de soutien gouvernemental pour les entrepreneurs

Report d'impôt

Un bref rappel sur le dispositif. Dans le cadre de ce régime, les entreprises peuvent encore demander un délai supplémentaire pour payer leurs impôts jusqu'au 1er octobre 2021. Le régime couvre, entre autres, l'impôt sur les sociétés, l'impôt sur les ventes (TVA) et l'impôt sur les salaires. Le montant reporté doit être remboursé sur une période de cinq ans à partir du 1er octobre 2022 (l'hypothèse est que la dette est remboursée de manière linéaire). Les intérêts de recouvrement doivent être payés sur la dette contractée. Ce taux d'intérêt a été temporairement réduit à 0,1 % par an en 2021, mais il remontera au niveau précédent de 4 % par an au cours des prochaines années.

Créances et dettes

Lors de l'achat, de la vente ou de l'évaluation d'une entreprise, les "dettes et éléments assimilables à des liquidités" sont ajustés sur la valeur de l'entreprise pour obtenir la valeur des fonds propres. Les créances et les dettes envers l'administration fiscale font normalement partie de la position nette du fonds de roulement et, à condition que la position soit appropriée, ne sont généralement pas classées comme des dettes et des éléments assimilables à des liquidités pour cette raison.

Toutefois, étant donné que la période de paiement du régime de report diffère d'une période de paiement normale et que, de plus, elle peut porter sur des montants relativement importants, les acheteurs ou les évaluateurs incluront souvent les dettes de la société envers les autorités fiscales, dans la mesure où elles sont liées au régime de paiement lié à la couronne, comme une dette, ce qui entraînera une baisse de la valeur des capitaux propres. Lors de l'achat, de la vente ou de l'évaluation d'une entreprise, il est donc important d'examiner de près les différentes créances et dettes envers l'administration fiscale et de les ventiler en éléments de continuité d'exploitation et en éléments de dettes ponctuelles.

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Outre le système de report de l'administration fiscale, le système NOW peut également donner lieu à un "poste similaire à une dette ou à des liquidités". Cela peut être le cas lorsque le calcul final dans le cadre du régime NOW aboutit à un montant de subvention différent de celui de l'avance reçue. Lorsque le montant du calcul final est inférieur (ou devrait être inférieur) à l'avance reçue, il en résulte un élément de dette qui doit être déduit de la valeur de l'entreprise.

Toutefois, l'inverse peut également se produire dans le cadre de cet arrangement, à savoir si le calcul final (attendu) dépasse l'avance reçue. Il devrait en résulter un "élément assimilable à des liquidités" à ajouter à la valeur de l'entreprise.

Risque de crédit plus élevé

La dette contractée en raison d'un report d'impôt ou d'un calcul différent dans le cadre du régime NOW peut également jouer un rôle dans les questions de financement. En tout état de cause, le remboursement et le paiement des intérêts de la dette envers le bureau des impôts ou l'UWV entraîneront une baisse du cash-flow disponible, entre autres, pour les investissements et la capacité de remboursement d'autres dettes. Une autre question est de savoir comment les banques traitent cette dette fiscale lorsqu'elles accordent un (nouveau) financement. En particulier dans certains secteurs où le ratio dette/bénéfice d'exploitation est élevé.

'Le régime de report de l'Inland Revenue et le régime NOW peuvent avoir un impact direct sur la valeur des actions.'

La dette corona avec le bureau des impôts ou le remboursement NOW entraînera un risque de crédit plus élevé pour les banques et autres prêteurs. La dette sera aussi potentiellement incluse dans le calcul des clauses financières restrictives. Si la marge de crédit est liée à un engagement financier, cela peut conduire à une marge de crédit plus élevée. Bien que nous nous attendions à ce que les banques soient quelque peu indulgentes à cet égard, compte tenu de la situation sociale, le risque est accru.

Aides d'État

Un autre aspect intéressant de ce régime, et plus largement de tous les programmes d'aide liés à la couronne, est la différence de régimes entre les pays. En effet, la taille des programmes d'aide varie beaucoup d'un pays à l'autre. Les recherches de Rabobank montrent que les pays développés en particulier ont augmenté leurs dépenses publiques de manière significative d'ici 2020. Les pays en tête de liste sont les États-Unis, le Royaume-Uni et le Canada. Ces pays ont augmenté leurs dépenses publiques en pourcentage du PIB d'environ 15 % entre 2019 et 2020.

Les Pays-Bas ont un score beaucoup plus faible, avec une augmentation d'environ 7 %. De grandes différences entre le montant de l'aide que les entreprises reçoivent dans différents pays peuvent affecter la position concurrentielle des entreprises. En tant qu'entrepreneur, il est bien sûr difficile d'être compétitif lorsque vos concurrents ont reçu des aides gouvernementales bien plus importantes simplement parce qu'ils sont basés dans un autre pays. Ryanair en est un bon exemple. Ils ont intenté des procès l'année dernière contre plusieurs compagnies aériennes nationales (dont KLM) qui ont reçu des milliards d'aides de leurs gouvernements alors que Ryanair n'en a pas bénéficié.

Schémas d'influence

En conclusion, lors de l'achat ou de la vente d'une entreprise, le régime de report de l'administration fiscale et le régime NOW doivent être examinés attentivement. En effet, ces régimes peuvent avoir un impact direct sur la valeur des capitaux propres. Les régimes devraient également être pris en compte pour les financements (existants et nouveaux).

Bien que les régimes puissent soulager les problèmes de liquidité, ils peuvent avoir un impact négatif sur le financement (d'attraction). Enfin, les conditions des mesures de soutien peuvent différer d'un pays à l'autre, ce qui peut affecter la compétitivité des entreprises.

Source: Brookz